2024年7月30日午間，年中政治局會(huì)議新聞稿發(fā)布。具體解讀如下，

一、年中政治局會(huì)議釋放六大信號(hào)

（一）信號(hào)1：內(nèi)外環(huán)境嚴(yán)加嚴(yán)峻，下半年改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重

1、相較于之間簡(jiǎn)單地聚焦于國(guó)內(nèi)有效需求不足這一困境，本次會(huì)議進(jìn)一步指出當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來的不利影響增多、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在分化、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛等問題，屬于過去沒有的新提法，也在一定程度上表明當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境比過去更加嚴(yán)峻。

特別是，上半年經(jīng)濟(jì)基本面整體呈現(xiàn)逐季走弱、市場(chǎng)預(yù)期和信心持續(xù)疲軟的特征，使得全年?！?”亦存在一定壓力。不過對(duì)于這樣的形勢(shì)，政治局會(huì)議仍然提出要唱響中國(guó)經(jīng)濟(jì)光明論，意味著唱空等負(fù)面聲音仍然不被允許，且會(huì)受到嚴(yán)格管控。

2、會(huì)議進(jìn)一步指出下半年改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重，要加大宏觀調(diào)控力度，意味著改革、發(fā)展、穩(wěn)定之間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)難度有所增強(qiáng)，同時(shí)也意味著全年?！?”的目標(biāo)依然是重中之重，短期內(nèi)發(fā)展仍然居于首位，宏觀政策層面應(yīng)會(huì)持續(xù)給予支持。

（二）信號(hào)2：首提“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”，要求經(jīng)濟(jì)大省繼續(xù)挑大梁

本次會(huì)議首次提出宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力，體現(xiàn)上內(nèi)外形勢(shì)的急迫性與當(dāng)前穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤面臨的壓力，意味著下半年宏觀政策還會(huì)有積極表現(xiàn)。

1、對(duì)財(cái)政政策的表述更多一些，如加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度、用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債、更大力度推動(dòng)以舊換新等等，意味著下半年財(cái)政力度會(huì)有所加強(qiáng)。

2、貨幣政策方面，延續(xù)了過去的一貫提法，這可能與上周人行已經(jīng)推出一系列降息舉措有關(guān)。目前看下半年人行能出的增量動(dòng)作似乎不多，再次降息的可能性雖然沒有完全被排除，但已經(jīng)不高，降準(zhǔn)存在一定可能性，同時(shí)外匯市場(chǎng)方面人行也有一些事情可以做。

例如，本次會(huì)議同樣提出了加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降以及保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定等。

3、本次會(huì)議提出“要繼續(xù)發(fā)揮好經(jīng)濟(jì)大省挑大梁作用”，意味著中央希望廣東、江蘇、山東、浙江等經(jīng)濟(jì)大省的貢獻(xiàn)力度要加大。不過從上半年的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)大省之間分化也比較明顯，廣東的部分地級(jí)市（如廣州）面臨不小壓力。

（三）信號(hào)3：提出“把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手”

在促進(jìn)消費(fèi)方面，會(huì)議提出增強(qiáng)中低收入群體的消費(fèi)能力和意愿，把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手，支持文旅、養(yǎng)老、育幼、家政等消費(fèi)。這雖然不是第一次提出“服務(wù)消費(fèi)”，但卻說明下半年消費(fèi)端的發(fā)力方向，即主要靠提高人員等要素的流動(dòng)性來實(shí)現(xiàn)。

（四）信號(hào)4：提出“要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)”

會(huì)議提出“要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)”，這是在政治局會(huì)議中首次提出，明確了支持的對(duì)象。獨(dú)角獸企業(yè)自不必多說，瞪羚企業(yè)是是指創(chuàng)業(yè)后跨過死亡谷以科技創(chuàng)新或商業(yè)模式創(chuàng)新為支撐進(jìn)入高成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，這一概念最早見于麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授戴維·伯奇與詹姆斯·麥道夫共同發(fā)表的論文《瞪羚》（1994年）。

隨后國(guó)內(nèi)的北京中關(guān)村科技園區(qū)也于2003年提出了“瞪羚計(jì)劃”。2019 年 7月15日，克強(qiáng)總理主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)時(shí)指出“創(chuàng)造有利條件，催生更多‘獨(dú)角獸企業(yè)’‘瞪羚企業(yè)’、新領(lǐng)軍者企業(yè)，加快新動(dòng)能培育和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”。

（五）信號(hào)5：首提“防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)”

本次會(huì)議首次提出“防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)”，即其反對(duì)的惡性的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。

近期在各行各業(yè)多多少少存在過剩、增量資源不足的情況下（如金融行業(yè)資金供給過剩、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等），市場(chǎng)主體及從業(yè)人員之間內(nèi)卷嚴(yán)重，相互爭(zhēng)搶存量蛋糕，金融行業(yè)中的存貸款利率相繼下破“2”字頭和“3”字頭，債券發(fā)行利率亦下破“2”字頭，使得中小市場(chǎng)主體在內(nèi)卷式的惡性競(jìng)爭(zhēng)中面臨較大生存危機(jī)。

（六）信號(hào)6：風(fēng)險(xiǎn)方面未提中小金融機(jī)構(gòu)，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體問題不大

1、在防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)方面，本次會(huì)議未提及中小金融機(jī)構(gòu)，可能意味著和其它領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)相比，中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)已居次要位置。不過這并不意味著中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)被關(guān)注，畢竟金融監(jiān)管總局的年中會(huì)議中有提。

2、在防范化解地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面，除“積極支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房”這一表述外，并無(wú)其它增量信息，意味著地產(chǎn)行業(yè)的增量政策空間可能也比較有限。在收儲(chǔ)方面，當(dāng)前的條件相對(duì)較為嚴(yán)格，保障性住房再貸款工具的使用情況并不理想。根據(jù)人行公布的數(shù)據(jù)，截至2024年6月底，3000億元的保障性住房再貸款，僅使用121億元，原因是這項(xiàng)工具對(duì)使用主體、用途等均有嚴(yán)格限制，后續(xù)不排除使用條件會(huì)有所放松。

3、在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，會(huì)議提出要完善和落實(shí)地方一攬子化債方案，創(chuàng)造條件加快化解地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解而言應(yīng)該是個(gè)積極的信號(hào)，即35號(hào)文的適用范圍會(huì)進(jìn)一步放寬、相關(guān)政策約束也會(huì)有所松動(dòng)，關(guān)注35號(hào)文的系列配套文件。

二、結(jié)語(yǔ)

（一）相較于之前的會(huì)議，本次政治局會(huì)議有不少新提法，有些提法需要給予關(guān)注，有些則可能只需要看看就好，關(guān)鍵還是要看落實(shí)。特別是從過去政治局會(huì)議的效果來看，不應(yīng)對(duì)年中政治局會(huì)議的效果有過高期待，有時(shí)市場(chǎng)還有可能往相反的方向走，如去年年中政治局會(huì)議提出活躍資本市場(chǎng)以來，市場(chǎng)反應(yīng)并不理想。

（二）本次政治局會(huì)議召開于三中全會(huì)之后，且三中全會(huì)也對(duì)全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作了分析，而人行亦于三中全會(huì)后一周推出了連續(xù)降息舉措，意味著后續(xù)的增量政策空間可能不如相像的大，故本次政治局會(huì)議更像是一次年中打氣的會(huì)議。

（三）目前政策層面效果不理想的重要根源是門檻太高，如超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方專項(xiàng)債對(duì)項(xiàng)目的要求很高，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對(duì)使用主體和用途的限制較高等。從這個(gè)角度來說，后續(xù)財(cái)政貨幣政策工具的使用門檻可能會(huì)有所放松。